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可轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)分析與化解研究

2024年可轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)的形成是內(nèi)生脆弱性與外生沖擊共同作用的結(jié)果，可轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)是主體信用、市場(chǎng)環(huán)境和條款博弈三種影響因素的協(xié)同效應(yīng)?？赊D(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)的化解路徑包含以股權(quán)形式退出和以債權(quán)形式退出的方式。從傳統(tǒng)的回收處置方式來(lái)看，破產(chǎn)重整和債務(wù)重組是違約可轉(zhuǎn)債常見(jiàn)的處置方式。

隱債置換加快土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債重啟 地方債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)同期歷史新高——2025年一季度地方政府債券市場(chǎng)觀(guān)察

2025年一季度，地方政府債券累計(jì)發(fā)行2.84萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史同期發(fā)行新高，其中用于置換隱債的專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行1.34萬(wàn)億元。隨著“自審自發(fā)”試點(diǎn)開(kāi)啟及土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行落地，二季度新增專(zhuān)項(xiàng)債供給將逐步放量。2025年中央通過(guò)提高赤字率等一系列更加積極的財(cái)政政策進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，預(yù)計(jì)后期財(cái)政政策將會(huì)適時(shí)適度加碼

債市“科創(chuàng)板”正式落地 聯(lián)合資信以專(zhuān)業(yè)評(píng)級(jí)賦能科技創(chuàng)新

2025年5月7日，人民銀行 證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告，同日，交易所和交易商協(xié)會(huì)發(fā)文提出細(xì)化支持措施，上述政策的發(fā)布標(biāo)志著我國(guó)債市“科創(chuàng)板”正式落地，有助于引導(dǎo)債券資金更加高效、便捷、低成本投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，提升債券市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新能力。

股權(quán)投資行業(yè)2025年半年度總結(jié)及展望

股權(quán)投資在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)階段中扮演的角色愈發(fā)重要，隨著各項(xiàng)政策的出臺(tái)，股權(quán)投資行業(yè)也將在多方面迎來(lái)變化。2025年一季度，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)募資端表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，投資端熱度有所回升，但退出端仍處于低位運(yùn)行。預(yù)計(jì)全年行業(yè)募資端和投資端表現(xiàn)將有所回升，但退出情況及盈利水平仍有待觀(guān)察。

2025年上半年水務(wù)行業(yè)回顧及展望報(bào)告

2024，全國(guó)完成水利建設(shè)投資同比增長(zhǎng)12.8%，規(guī)模創(chuàng)歷史新高。水務(wù)行業(yè)屬于弱周期性行業(yè)，需求和供給比較穩(wěn)定，準(zhǔn)入壁壘較高，整體仍呈現(xiàn)區(qū)域壟斷和跨區(qū)域運(yùn)營(yíng)行業(yè)龍頭并存的態(tài)勢(shì)。展望未來(lái)，隨著基建投資繼續(xù)在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮重要作用，水務(wù)行業(yè)投資或?qū)⒗^續(xù)增長(zhǎng)。

貿(mào)易行業(yè)2025年半年度行業(yè)分析及展望

2024年，貿(mào)易發(fā)債企業(yè)盈利能力下滑，經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力保持穩(wěn)定，存貨周轉(zhuǎn)率小幅提升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降明顯，上游對(duì)貿(mào)易企業(yè)的占款有所增加；貿(mào)易企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)仍然較重，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)進(jìn)一步短期化。2025年一季度，在美國(guó)政府頻加關(guān)稅、外部困難挑戰(zhàn)增多的情況下，中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)開(kāi)局。

備位服務(wù)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的重要性研究

在國(guó)際成熟的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)中，備位服務(wù)機(jī)構(gòu)在A(yíng)BS項(xiàng)目中起著風(fēng)險(xiǎn)控制、信用評(píng)級(jí)提升和現(xiàn)金流穩(wěn)定保障等重要作用。其存在不僅能增強(qiáng)投資者信心，還能幫助發(fā)行方降低融資成本。因此，合理地引入及備位服務(wù)機(jī)制已成為ABS產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的重要環(huán)節(jié)。國(guó)內(nèi)ABS備位服務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置處于發(fā)展階段，有待不斷完善，繼續(xù)探索和發(fā)展。

我國(guó)REITs產(chǎn)品現(xiàn)狀盤(pán)點(diǎn)及關(guān)于不動(dòng)產(chǎn)私募REITs評(píng)級(jí)思路的探討

不動(dòng)產(chǎn)私募REITs，或稱(chēng)持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS，即以非公開(kāi)方式向特定投資人發(fā)行的不動(dòng)產(chǎn)REITs產(chǎn)品，是REITs產(chǎn)品的一種形式。站在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)視角，本文旨在討論不動(dòng)產(chǎn)私募REITs在權(quán)益型（股性）與債權(quán)型（債性）兩個(gè)方面的產(chǎn)品特征，并進(jìn)一步探討兩種性質(zhì)相結(jié)合的評(píng)級(jí)思路。

每日收入分成憑證（DRO）現(xiàn)金流預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)方法研究

收入分成融資（RBF）是近年來(lái)新興的一種資產(chǎn)類(lèi)型。在中國(guó)地區(qū)，RBF的代表性資產(chǎn)為每日收入分成憑證（DRO）。本研究以滴灌通集團(tuán)運(yùn)營(yíng)的DRO為分析案例，介紹了DRO作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化的信用分析框架，主要包含DRO資產(chǎn)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)方法和證券化信用評(píng)級(jí)思路。

“一攬子化債方案”有序推進(jìn)，增量財(cái)政政策效應(yīng)將持續(xù)釋放 ——2024年地方政府債券市場(chǎng)回顧及展望

2024年1－11月，地方債累計(jì)發(fā)行8.68萬(wàn)億，新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)近五年新高，重點(diǎn)省份發(fā)行仍以再融資債券為主，化債持續(xù)推進(jìn)。隨著新一輪大規(guī)模隱債置換開(kāi)啟，四季度地方債保持較大發(fā)行規(guī)模，存量隱性債務(wù)規(guī)模較大省份或?qū)⒓哟蟀l(fā)行力度，增量財(cái)政政策效應(yīng)將于明年持續(xù)釋放，地方政府債務(wù)嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。

聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司評(píng)級(jí)方法和模型回溯檢驗(yàn)報(bào)告（2023年度）

聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司代表性企業(yè)名單