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不良資產(chǎn)證券化和批量轉(zhuǎn)讓分析及未來(lái)建議

國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)證券化及批量轉(zhuǎn)讓兩種方式仍面臨發(fā)行主體相對(duì)有限、資產(chǎn)包定價(jià)合理性有待提升等挑戰(zhàn)。本文建議可進(jìn)一步擴(kuò)大不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)范圍；引入第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)提供更為合理、客觀(guān)的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)及估值，利于定價(jià)準(zhǔn)確性；同時(shí)，持續(xù)拓寬不良資產(chǎn)投資人范圍，共同推進(jìn)不良資產(chǎn)證券化及批量轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)發(fā)展。

中資離岸債新增發(fā)行繼續(xù)回升，二級(jí)市場(chǎng)回報(bào)率漲幅收窄——中資離岸債券市場(chǎng)月報(bào)（2024年10月)

一級(jí)市場(chǎng)方面，10月中資離岸債新增發(fā)行有所增長(zhǎng)，且規(guī)模繼續(xù)維持在100億美元以上，美元發(fā)行占比顯著回升，人民幣發(fā)行占比有所降低。二級(jí)市場(chǎng)方面，在各期限美債收益率走高的背景下，本月中資美元債回報(bào)率漲幅收窄，雖然月度回報(bào)率由正轉(zhuǎn)負(fù)，但各主要板塊回報(bào)率仍維持盈余，其中房地產(chǎn)仍為本月表現(xiàn)最好的板塊。

交易所政策齊出，ESG信息披露體系逐步成型

2024年11月6日，三大交易所起草了《上市公司自律監(jiān)管指南——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制（征求意見(jiàn)稿）》并向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)ESG信息披露進(jìn)入了新的階段，ESG信息披露管理體系逐漸成型。

歐盟新電池法案及“碳關(guān)稅”政策對(duì)中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)影響簡(jiǎn)析

近年來(lái)歐盟出臺(tái)《新電池法案》、修訂碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制，客觀(guān)上將抬高綠色壁壘，迫使中國(guó)企業(yè)增加人財(cái)物力投入并提高其綜合成本。目前頭部企業(yè)已在政策緩沖期內(nèi)率先行動(dòng)、適應(yīng)相關(guān)規(guī)則，有利于其自身和產(chǎn)業(yè)整體的可持續(xù)發(fā)展；但中小規(guī)模企業(yè)資本實(shí)力和固定成本分?jǐn)偰芰ο鄬?duì)較弱，面臨的不利影響更大，企業(yè)間兩級(jí)分化可能加劇。

2024年地方金融控股公司發(fā)展回顧及展望

2024年，各區(qū)域地方金控補(bǔ)充核心金融牌照熱度不減，資本補(bǔ)充力度仍較大，各平臺(tái)經(jīng)營(yíng)狀況仍存在較明顯分化，但行業(yè)整體資本實(shí)力較強(qiáng)，杠桿水平較合理，各主體信用資質(zhì)保持較好水平。預(yù)計(jì)未來(lái)嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，地方金控發(fā)展提質(zhì)增效，行業(yè)仍將穩(wěn)步發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)展望維持穩(wěn)定。

化債工作思路轉(zhuǎn)變，財(cái)政“組合拳”協(xié)同發(fā)力

本輪財(cái)政化債政策新增額度大、債務(wù)置換范圍廣，標(biāo)志著一攬子化債政策的實(shí)施力度達(dá)到了歷史新高，為地方政府減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，騰出空間更好發(fā)展經(jīng)濟(jì)、保障民生。此外，亦可加快城投市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，充分釋放風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)需關(guān)注化債及轉(zhuǎn)型過(guò)程中城投公司風(fēng)險(xiǎn)演化及政府支持弱化帶來(lái)的影響。

備位服務(wù)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的重要性研究

在國(guó)際成熟的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)中，備位服務(wù)機(jī)構(gòu)在A(yíng)BS項(xiàng)目中起著風(fēng)險(xiǎn)控制、信用評(píng)級(jí)提升和現(xiàn)金流穩(wěn)定保障等重要作用。其存在不僅能增強(qiáng)投資者信心，還能幫助發(fā)行方降低融資成本。因此，合理地引入及備位服務(wù)機(jī)制已成為ABS產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的重要環(huán)節(jié)。國(guó)內(nèi)ABS備位服務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置處于發(fā)展階段，有待不斷完善，繼續(xù)探索和發(fā)展。

我國(guó)REITs產(chǎn)品現(xiàn)狀盤(pán)點(diǎn)及關(guān)于不動(dòng)產(chǎn)私募REITs評(píng)級(jí)思路的探討

不動(dòng)產(chǎn)私募REITs，或稱(chēng)持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS，即以非公開(kāi)方式向特定投資人發(fā)行的不動(dòng)產(chǎn)REITs產(chǎn)品，是REITs產(chǎn)品的一種形式。站在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)視角，本文旨在討論不動(dòng)產(chǎn)私募REITs在權(quán)益型（股性）與債權(quán)型（債性）兩個(gè)方面的產(chǎn)品特征，并進(jìn)一步探討兩種性質(zhì)相結(jié)合的評(píng)級(jí)思路。

每日收入分成憑證（DRO）現(xiàn)金流預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)方法研究

收入分成融資（RBF）是近年來(lái)新興的一種資產(chǎn)類(lèi)型。在中國(guó)地區(qū)，RBF的代表性資產(chǎn)為每日收入分成憑證（DRO）。本研究以滴灌通集團(tuán)運(yùn)營(yíng)的DRO為分析案例，介紹了DRO作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化的信用分析框架，主要包含DRO資產(chǎn)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)方法和證券化信用評(píng)級(jí)思路。

聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司評(píng)級(jí)方法和模型回溯檢驗(yàn)報(bào)告（2023年度）

聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司代表性企業(yè)名單

中美CMBS/CMBN發(fā)行利差分析

本文對(duì)比分析中美CMBS/CMBN產(chǎn)品不同的交易設(shè)置對(duì)于利差的影響。中美樣本利差的差異主要與破產(chǎn)隔離、外部增信以及資產(chǎn)池的分散度等因素相關(guān)，本文以此三個(gè)維度展開(kāi)具體分析，進(jìn)而分析中國(guó)CMBS/CMBN利差水平的重要影響因素。